Blackstone (NYSE: BX), el mayor gestor de activos alternativos del mundo, sigue siendo el actor predominante en su campo, pero no es inmune a los vientos en contra que enfrenta la industria.
Entre esos desafíos se encuentran las grietas en el mercado de crédito privado y la preocupación por el impacto de la inteligencia artificial en las compañías de software que forman parte de las carteras de capital privado y préstamos de los gestores de activos alternativos.
En el lado positivo, Blackstone continúa creciendo. Sus activos bajo gestión (AUM, por sus siglas en inglés) ascendían a $1.3 billones de dólares al 31 de marzo, un 12 % más que el año anterior. La entrada de activos ascendió a $68.5 mil millones de dólares en el trimestre. De esa cifra, $37 mil millones de dólares correspondieron a la división de crédito y seguros, lo que demuestra que los problemas en el mercado de crédito privado no están afectando gravemente a Blackstone.
El gigante de las inversiones se distingue por su diversificación. El crédito y los seguros representan el 33 % de sus activos bajo gestión que generan comisiones, los bienes raíces/activos reales representan el 30 %, el capital privado representa el 27 % y las inversiones multiactivo representan el 10 %.
Blackstone prospera en todas esas áreas, con un aumento de las ganancias distribuibles del 20 % en bienes raíces, del 23 % en capital privado y del 33 % en inversiones multiactivo durante los 12 meses hasta el 31 de marzo. El área de crédito y seguros quedó rezagada con un crecimiento del 12 %, registrando además una caída del 26 % en el primer trimestre con respecto al mismo periodo del año anterior, en medio de los problemas del mercado de crédito privado.
Liderando el sector
Blackstone ha superado ampliamente a sus competidores en varias métricas proporcionadas por Morningstar. La compañía genera entre un 50 % y un 100 % más de ingresos y ganancias relacionados con comisiones que cada uno de sus tres mayores competidores: Brookfield Asset Management (NYSE: BAM), Apollo Global Management (NYSE: APO) y KKR (NYSE: KKR).
«Las diversificadas fuentes de ingresos de Blackstone han mantenido sus ingresos por comisiones de gestión y sus ganancias relacionadas con comisiones bastante estables a medida que se han expandido a lo largo de los años», escribió el analista de Morningstar, Greggory Warren, en un informe.
El éxito de Blackstone ha atraído a los inversionistas. Durante la última década, la compañía ha captado casi tanto capital como sus dos mayores competidores independientes combinados: Brookfield y Apollo.
«Blackstone continúa utilizando su escala y su diversificación entre distintas clases de activos alternativos para captar más capital que sus competidores, apoyándose además en el acceso que tiene a más de 1,000 inversionistas institucionales que ya han invertido en sus fondos», afirmó Warren.
El crecimiento de las inversiones en activos alternativos en general también está favoreciendo a Blackstone. Los activos globales de capital privado bajo gestión ascendían a $33 billones de dólares el año pasado, frente a los $4.8 billones de dólares registrados en 2003, según estimaciones de la industria. Y ahora que los proveedores de planes de retiro 401(k) en Estados Unidos tienen permitido ofrecer inversiones alternativas a inversionistas minoristas, estas cifras podrían seguir aumentando considerablemente.
Enfrentando obstáculos
Sin embargo, Blackstone también ha enfrentado algunos obstáculos. En 2022, limitó los retiros de su fondo Blackstone Real Estate Income Trust en medio de un aumento de las solicitudes de reembolso. Los inversionistas estaban preocupados por la caída del mercado inmobiliario comercial provocada por el aumento de las tasas de interés.
Posteriormente, a principios de este mes, Blackstone limitó los retiros de su fondo de crédito privado, tras una avalancha de solicitudes de venta en medio de los problemas del mercado de crédito privado. Algunas quiebras de gran repercusión de compañías que habían recibido préstamos privados despertaron la preocupación de los inversionistas.
Las acciones de Blackstone y de otros gestores de activos alternativos se han visto afectadas por el temor de que la inteligencia artificial elimine gran parte del sector del software. Sin embargo, las compañías de software representan solo alrededor del 7 % de los activos totales de Blackstone. Y, en cualquier caso, la inteligencia artificial podría ayudar más a las compañías de software de lo que podría perjudicarlas.
Las acciones de Blackstone han caído un 19 % este año, pero la compañía está lejos de estar derrotada.
El autor posee acciones de Blackstone.
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