Citigroup (NYSE: C), el tercer banco más grande de Estados Unidos, ha logrado dar un giro tras una larga lucha provocada por una expansión excesiva y un exceso de burocracia.
Bajo el liderazgo de Jane Fraser, quien lleva cinco años como CEO, Citigroup ha llevado a cabo una importante simplificación, eliminando cinco de sus 13 niveles de gestión y retirándose de 14 mercados internacionales de consumo.
«Citigroup está aprovechando eficazmente las fortalezas de la firma en servicios institucionales, al tiempo que se desprende de activos no esenciales», escribió el analista de Morningstar, Austin Taggart, en un comentario. «Deshacerse de operaciones intensivas en capital como Banamex [de México], la última pieza de la escisión del negocio de consumo, libera un capital significativo que puede reasignarse a líneas de negocio que generen mayor valor».
Después de quedar rezagadas frente a sus tres principales competidores durante 15 años tras la crisis financiera, las acciones de Citigroup se han disparado un 46 % durante el último año y un 225 % durante los últimos tres años, superando ampliamente a JPMorgan Chase (NYSE: JPM), Bank of America (NYSE: BAC) y Wells Fargo (NYSE: WFC).
Citigroup cuenta con cinco divisiones: Mercados, que representa el 28 % de los ingresos; Servicios, que representa el 26 %; Tarjetas de Consumo de Estados Unidos, que representa el 18 %; Gestión Patrimonial, que representa el 13 %; y Banca, que representa el 8 %. Las franquicias heredadas y el segmento corporativo/otros representan el 7 % restante.
«Mercados» es la división de negociación institucional del banco y ofrece servicios de ventas, negociación, creación de mercado y distribución. «Servicios» proporciona banca transaccional B2B, gestión de efectivo y procesamiento de valores a diversas instituciones.
La división de «Tarjetas» se dedica a los préstamos minoristas y las tarjetas de crédito. «Gestión Patrimonial» ofrece planificación financiera, estrategias de inversión y servicios de banca minorista. «Banca» incluye banca de inversión y banca comercial.
Una unidad de servicios estelar
Los analistas están especialmente impresionados con la unidad de Servicios, la «joya de la corona» del banco, como la describe Taggart. Andy Serwer y Rebecca Ungarino, de Barron’s, señalan que «Servicios no es un negocio llamativo ni glamuroso, pero es extraordinariamente bueno». Los ingresos de Servicios se dispararon un 18 % en el segundo trimestre respecto al mismo período del año anterior.
«La unidad de Servicios está teniendo un desempeño extraordinario», afirmó Gerard Cassidy, analista de RBC Capital Markets, a Barron’s. «Es una marca muy reconocida y respetada en todo el mundo».
Citi Services cuenta con ventajas únicas. Entre ellas se encuentra un «posicionamiento global inigualable, con participación directa en 270 centros de compensación de efectivo en 94 países», afirmó Taggart. Esto le permite «atender directamente a compañías multinacionales e instituciones globales con un catálogo de productos y servicios que sus competidores no pueden replicar por completo».
En cuanto a «Mercados», Citi cuenta con la tercera mayor mesa de negociación a nivel mundial, respaldada por su sólida presencia en renta fija, divisas y materias primas. Sin embargo, este segmento enfrenta limitaciones, señala Taggart.
Esto se debe al aumento de los requisitos de capital para las mesas de negociación tras la crisis financiera de 2008. El endurecimiento de la regulación está limitando incluso los mayores márgenes de áreas menos transparentes de la negociación, como los derivados a medida o las operaciones en bloque, explica Taggart.
Resultados sólidos, pero con interrogantes
Citi registró sólidos resultados durante el segundo trimestre. Los ingresos se dispararon un 14 % respecto al mismo período del año anterior, con aumentos en las cinco divisiones. Con $24.8 mil millones de dólares, alcanzaron su nivel más alto para cualquier trimestre de los últimos 10 años. El beneficio por acción se disparó un 16 %.
El banco registró un retorno sobre el capital común tangible, una métrica clave para los bancos, del 13.1 % durante el primer semestre del año. Esta cifra ya supera el objetivo del 10 %-11 % para 2026 que Citi estableció en enero. Sin embargo, este éxito dejó a los inversionistas «confundidos» sobre por qué Citi no elevó el objetivo, señala Taggart.
«La dirección respondió a las preguntas sobre esta discrepancia señalando principalmente su objetivo a mediano plazo de alcanzar un ROTCE del 14 %-15 % para 2031, apenas por encima de los resultados actuales», afirmó. «Sospechamos que Citi podría estar generando beneficios superiores a lo normal, dado el punto del ciclo en el que nos encontramos y el retraso en el gasto de inversión».
Por lo tanto, no sería sorprendente que el desempeño de Citi retrocediera un poco.
Comments