Fuera de los centros de datos, el mercado de la construcción de Estados Unidos se ha estancado durante los últimos años. Sin embargo, esto no ha frenado a Ferguson Enterprises (NYSE: FERG), uno de los mayores distribuidores de productos para la construcción de Norteamérica.
La compañía presta servicio a profesionales especializados y cuenta con una envidiable red de distribución, con el 95 % de sus clientes ubicados a menos de 60 millas de sus sucursales. La compañía destaca especialmente en productos de plomería, agua, infraestructura y climatización (calefacción, ventilación y aire acondicionado). Un abrumador 97 % de sus ingresos proviene de Estados Unidos y el resto, de Canadá.
Ferguson opera en segmentos especializados de su industria donde la intensidad competitiva es baja, escribió el analista de Morningstar, Suryansh Sharma, en un comentario. «Los competidores locales y regionales más pequeños tendrán dificultades para ganar participación en estos mercados, lo que permitirá a Ferguson mantener su sólida posición en el mercado».
La compañía ya ha ganado participación en un mercado en proceso de consolidación y continuará haciéndolo, pronosticó.
Su sólida posición competitiva queda reflejada en su estimación de que el 75 % de sus ingresos proviene de mercados en los que ocupa el primer o segundo lugar.
Ferguson hace crecer su negocio de manera orgánica y mediante adquisiciones. En el segundo trimestre, sus ventas aumentaron un 4.6 % respecto al año anterior, con 0.8 puntos porcentuales de ese incremento provenientes de compañías adquiridas. En julio, acordó adquirir FWI Holdings, un distribuidor industrial de válvulas técnicas y soluciones de control de flujo, por $1.6 mil millones de dólares.
Sólida unidad de infraestructura hídrica
La unidad más sólida de Ferguson es su negocio de infraestructura hídrica, que representó el 24 % de sus ventas en Estados Unidos durante el segundo trimestre, señaló Sharma. Ese 24 % supera al de las otras siete divisiones de la compañía. «Este mercado está altamente fragmentado más allá de los dos principales actores (Ferguson y Core & Main), que han seguido ganando participación», afirmó.
Prevé un futuro prometedor para el negocio de infraestructura hídrica de Ferguson, gracias a la probabilidad de un aumento del gasto en la envejecida infraestructura hídrica de Estados Unidos durante la próxima década.
La vivienda es su segundo negocio más importante y representó el 20 % de las ventas en Estados Unidos durante el segundo trimestre. Incluso con la prolongada desaceleración del mercado de la vivienda en Estados Unidos, las ventas residenciales de las distintas unidades de Ferguson (alrededor del 50 % de las ventas totales) aumentaron un 2 % en el segundo trimestre respecto al año anterior. Esto se compara con un aumento del 8 % en el sector no residencial, que se benefició del negocio de centros de datos de Ferguson.
Podrían avecinarse buenas noticias para el segmento residencial. «Esperamos que el mercado de reparación y remodelación residencial se beneficie de varios factores favorables a largo plazo», afirmó Sharma. «Entre ellos se encuentran el envejecimiento del parque inmobiliario en Estados Unidos y la creciente aceptación de productos y soluciones para hogares inteligentes y energéticamente eficientes».
También se muestra optimista respecto a la construcción de viviendas a largo plazo. «Proyectamos que la construcción de nuevas viviendas se recuperará en 2028, en medio de condiciones económicas más favorables y tasas de interés más bajas». Sharma considera que los inicios de construcción de viviendas alcanzarán 1.5 millones anuales para 2030, frente a 1.36 millones en 2025.
Retornos, resultados y efectivo
En cuanto a las acciones de Ferguson, han generado un retorno total de apenas un 1.97 % durante el último año, en medio de la debilidad de la industria. Sin embargo, el retorno anualizado fue del 16.07 % durante los últimos 10 años, superando al S&P 500, que registró un 15.31 %.
En cuanto a los resultados del segundo trimestre, además del aumento de los ingresos del 4.6 %, Ferguson registró un incremento del 6.9 % en el beneficio por acción. Su margen de beneficio operativo alcanzó el 10.2 %, 10 puntos básicos más que un año antes, pero el margen ajustado cayó 10 puntos básicos hasta el 10.7 %.
La compañía elevó moderadamente sus estimaciones de ventas y margen operativo ajustado para todo el año. Cuenta con una destacada relación entre deuda neta y EBITDA ajustado de 1.3.
Ferguson genera abundante efectivo. Su flujo de caja operativo representó el 107 % de los ingresos netos ajustados durante los últimos cinco años. Y para los próximos cinco años, Sharma proyecta que generará más de $11 mil millones de dólares en flujo de caja libre.
Así que Ferguson tiene una base sólida sobre la cual seguir construyendo.
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