Coca-Cola (NYSE: KO) y Pepsi (NASDAQ: PEP) han competido por la supremacía en la guerra de los refrescos de cola durante más de 130 años. ¿Es Coca-Cola «la auténtica», o Pepsi «la que me gusta», tal y como han publicitado ambas compañías en sus eslóganes?
El mercado bursátil ha votado de forma contundente a favor de Coca-Cola en los últimos años. Sus acciones han generado retornos totales anualizados del 33 % durante el último año, del 11 % en los últimos cinco años y del 9 % en los últimos diez años. Esto supera ampliamente el desempeño de Pepsi, que registró un 5 % en el último año, un 1 % en los últimos cinco años y un 6 % en los últimos diez años.
La principal razón de este desequilibrio radica en las diferencias entre las líneas de productos de ambas compañías. Coca-Cola vende únicamente bebidas, entre ellas su refresco insignia, Sprite y la bebida deportiva Powerade. Por su parte, aproximadamente el 60 % de los ingresos de Pepsi proviene de los aperitivos, como Frito-Lay, Doritos y Cheetos. Por supuesto, también cuenta con Pepsi y Gatorade.
Los snacks representan un problema para Pepsi porque los consumidores preocupados por su salud están alejándose de sus alimentos, que con frecuencia son poco saludables, y los consumidores preocupados por la inflación también están reduciendo sus compras a medida que aumentan los precios.
«El crecimiento de Pepsi se ha estancado durante los últimos dos años [debido] al débil desempeño de su negocio de snacks en Norteamérica, en medio de dificultades de demanda e inflación de costos», escribió el analista de Morningstar, Kristoffer Inton, en un comentario.
«Esto compensa con creces la expansión orgánica constante de las ventas, de un solo dígito medio, en los mercados internacionales, mientras la compañía incrementa sus inversiones para aprovechar la creciente demanda en Latinoamérica, Asia y África».
Cifras de ventas
En el segundo trimestre, Pepsi registró una caída del 2 % en los ingresos orgánicos de su negocio de alimentos en Norteamérica, lo que contribuyó a que los ingresos orgánicos totales de la compañía crecieran apenas un 2 %. En el extranjero, la empresa obtuvo un aumento del 7 % en sus ingresos orgánicos. Los ingresos orgánicos excluyen las fluctuaciones cambiarias y las fusiones.
Según Inton, Pepsi está abordando dicha situación. «Para reactivar el crecimiento en Norteamérica y reforzar su posicionamiento competitivo a largo plazo, la compañía ha priorizado la innovación de productos enfocados en la salud, ha incrementado la inversión en ofertas de valor y en marketing digital para lograr una mejor interacción con los consumidores», afirmó.
Un buen ejemplo es que, aunque los consumidores estadounidenses han reducido sus compras impulsivas en los últimos meses debido a las preocupaciones por la inflación, el volumen de participación de mercado de PepsiCo ha aumentado. «Esto demuestra que sus esfuerzos en materia de asequibilidad e innovación están dando resultados en medio de las dificultades de la categoría, aunque la dirección ahora espera una recuperación más gradual», señaló Inton.
En el mercado internacional, «a pesar de las particularidades de cada país, la compañía sigue haciendo un buen trabajo adaptando sus productos», añadió.
En cuanto a Coca-Cola, ha cosechado los beneficios de su modelo de negocio centrado exclusivamente en bebidas. Inton destaca su creciente enfoque en las bebidas no carbonatadas, que representan el 31 % del valor de la compañía y más de la mitad de su cartera de innovación. Esa estrategia ha ayudado a que los productos de Coca-Cola «permanezcan entre las primeras opciones que consideran los consumidores en el pasillo de bebidas», manifestó el analista.
Dominio de las bebidas carbonatadas
Coca-Cola también domina el segmento de las bebidas carbonatadas. «Incluso en un contexto de creciente preocupación por la salud entre los consumidores, Coca-Cola ha logrado mantener fuertes aumentos de precios y un sólido volumen de ventas gracias a la innovación en recetas sin azúcar, ingredientes naturales y estrategias de marketing digital y basadas en eventos», afirmó Inton.
Coca-Cola es claramente el líder mundial en bebidas carbonatadas, con un 42 % de participación de mercado por volumen, una ventaja de 25 puntos porcentuales sobre Pepsi, que ocupa el segundo lugar.
Coca-Cola ha convertido sus sólidas relaciones con los minoristas en una posición privilegiada para sus bebidas no carbonatadas, como el agua Dasani, los jugos Minute Maid y las bebidas deportivas Powerade.
La compañía registró un segundo trimestre excepcional en resultados, impulsado por la Copa Mundial de Fútbol. Los ingresos orgánicos aumentaron un 7 % respecto al año anterior, el ingreso operativo creció un 9 % y el margen operativo aumentó hasta el 34.9 %, frente al 34.1 %. Coca-Cola también elevó sus previsiones de ingresos y beneficios para todo 2026.
Además, domina las máquinas dispensadoras de bebidas en los restaurantes de comida rápida. De los 90,000 establecimientos en Estados Unidos pertenecientes a las diez mayores cadenas de comida rápida, el 76 % sirve bebidas de dispensador de la marca Coca-Cola, según Beverage Digest.
Inton ve un futuro prometedor para Coca-Cola y para Pepsi, aunque ve un panorama ligeramente más favorable para Coca-Cola. Para los próximos diez años, prevé que Pepsi genere un retorno promedio anual sobre el capital invertido del 21 %, frente a un costo de capital estimado del 7 %. En el caso de Coca-Cola, su previsión contempla el mismo costo de capital, pero un retorno cercano al 50 %.
Así que quizá sea cierto que Coca-Cola es «la auténtica» y Pepsi es «la que me gusta».
El autor posee acciones tanto de Coca-Cola como de Pepsi.
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