Bienvenido al mundo del transporte de carga parcial (LTL, por sus siglas en inglés). La inteligencia artificial Gemini de Google ofrece un excelente resumen de la industria.
Se trata de un método de transporte de carga utilizado para mover envíos pequeños que no llenan completamente el remolque de un camión articulado. En lugar de alquilar un camión completo, varias empresas comparten el espacio del remolque y dividen los costos del viaje según la parte del camión que ocupa su carga.
El transporte LTL ocupa un punto intermedio entre el transporte de pequeños paquetes, como las cajas estándar de United Parcel Service (NYSE: UPS) o FedEx Ground (NYSE: FDX), y el transporte de carga completa. La carga pesa entre 150 y 15,000 libras.
El modelo LTL funciona bajo un sistema de centros y radios. Un conductor local recoge la carga paletizada de una empresa y la lleva a una terminal local. Luego, la carga de la empresa se descarga y se agrupa en un camión más grande junto con envíos de otras compañías que se dirigen en la misma dirección. Después de que la carga llega a la terminal de destino, un conductor local se encarga del último tramo hasta el destinatario.
Uno de los principales transportistas LTL es Old Dominion Freight Line (NASDAQ: ODFL), el segundo mayor participante del sector por ingresos, solo por detrás de FedEx Ground.
«Claro líder de la industria»
El analista de Morningstar, Matthew Young, es un gran admirador de la compañía de 92 años. Es «el claro líder de la industria en ejecución, selección de carga y calidad de servicio», escribió en un comentario.
Además, «Old Dominion ha invertido constantemente en capacidad de red durante la última década (incluyendo un gasto cercano a $2 mil millones de dólares durante los últimos tres años), mientras que otros transportistas LTL mantuvieron relativamente estable el tamaño de sus centros de servicio en promedio», afirmó.
«Cuenta con una densidad de red y rutas inigualable, lo que impulsa importantes ventajas de costos (y márgenes líderes en la industria) frente a los varios cientos de proveedores que operan en el panorama del transporte LTL».
El hecho de que Old Dominion gestione una mayor proporción de su propio transporte de larga distancia en comparación con sus competidores fortalece su servicio de red, considerado el mejor de su categoría, señaló Young. Su tasa de puntualidad ha superado el 98 % en promedio desde 2008.
Todos esos factores «han permitido a la compañía erosionar gradualmente la cuota de mercado de proveedores con una cobertura geográfica inferior o una ejecución de red de menor calidad», afirmó Young.
Fuertes rendimientos de la acción
No sorprende, entonces, que las acciones de la compañía hayan mostrado un desempeño excepcional a largo plazo, con un rendimiento total anualizado del 26 % durante los últimos 10 años. Eso está muy por encima del rendimiento del 16 % del S&P 500 y la sitúa en el puesto n.º 44 entre las compañías de ese índice, según Gemini.
La acción ha subido un 30 % en lo que va del año en medio del entusiasmo por las compañías de transporte. Sin embargo, Young considera que el mercado ha ido demasiado lejos. La acción cotizaba a $204.75 dólares el lunes, mientras que él sitúa su valor razonable en $155 dólares.
Los resultados de Old Dominion fueron algo débiles en el primer trimestre. Los ingresos cayeron un 2.9 % respecto al año anterior y el beneficio descendió un 6.4 %. La débil demanda de carga derivada de la desaceleración económica afectó las cifras. El ratio operativo de la compañía —gastos divididos entre ingresos— empeoró hasta el 76.2 % en el primer trimestre, frente a 75.4 % un año antes. (Una cifra más alta es peor).
Pero la ayuda está en camino, afirmó Young. El repunte de la densidad de la red impulsará los márgenes de beneficio operativo a medida que los volúmenes de carga se recuperen gradualmente, señaló. De hecho, esa recuperación de volumen ya ha comenzado.
Así que Old Dominion podría seguir «truckin’», que en español traduce seguir avanzando, por citar las palabras del grupo de rock Grateful Dead.
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