Mientras los gigantes de la ropa deportiva Nike (NYSE: NKE) y Adidas (CBOE: ADS) han atravesado dificultades en los últimos años, On Holding (NYSE: ONON) está en pleno auge.
Sus acciones han subido un 25 % durante los últimos cinco años, frente a caídas del 71 % para Nike y del 41 % para Adidas. Por supuesto, el aumento de On palidece frente al avance del 80 % del S&P 500. Las acciones de las compañías de ropa deportiva no han gozado de popularidad durante ese período.
Sin embargo, la compañía con sede en Suiza ha registrado el crecimiento de ingresos más rápido entre los principales actores de la industria desde 2022, gracias en gran medida a su notable innovación en zapatos para correr.
Los ingresos de la compañía aumentaron a una tasa de crecimiento anual compuesta promedio del 50 % entre 2019 y 2025. Esto situó sus ingresos totales en 3 mil millones de francos suizos en 2025 ($3.7 mil millones de dólares estadounidenses a la tasa de cambio actual).
El margen de beneficio bruto de la compañía aumentó del 54 % al 63 % durante el mismo período. Su margen ocupa el primer lugar entre las principales compañías de ropa deportiva.
Historia de la compañía
On fue fundada en 2010 por tres suizos, entre ellos el campeón de duatlón, Olivier Bernhard. Inicialmente, la compañía ganó popularidad entre los corredores más dedicados. Les gustaba el peso ligero de los zapatos y la sensación de impulso que proporcionaba la amortiguación de la suela CloudTec de On.
«La clave del éxito de On ha sido la innovación de sus productos, que le permitió hacerse con un nicho de mercado defendible», escribió el analista de Morningstar, David Swartz, en un informe.
La popularidad de las zapatillas de On también se ha extendido entre quienes no practican el running. El calzado es especialmente popular en Norteamérica, Europa y Asia. On fabrica zapatos para tenis, entrenamiento, actividades al aire libre y uso cotidiano. También ha ido más allá del calzado y ofrece ropa deportiva y accesorios.
On tiene una participación estimada de entre el 2 % y el 3 % del mercado mundial de calzado deportivo. A través de sus tiendas y su plataforma de comercio electrónico, los productos de la compañía están disponibles en más de 80 países.
Su identidad se ha consolidado como una marca prémium para atletas de élite. Esto ha permitido mantener sus precios elevados, generando «poder de marca», señaló Swartz. Sus principales zapatos para correr cuestan a los consumidores más de $150 dólares por par, aproximadamente lo mismo que otras marcas líderes, como Nike y Hoka, de Deckers. Además, los zapatos On rara vez tienen descuento.
El efecto Federer
On patrocina a más de 165 atletas, principalmente de atletismo y tenis. Entre ellos se encuentran la leyenda retirada del tenis Roger Federer y la corredora Hellen Obiri, tres veces medallista olímpica. También mantiene una alianza con la actriz y cantante Zendaya.
La relación con Federer ha sido fundamental para On. En 2019, cuando todavía era un jugador activo, Federer se incorporó a On. Sin embargo, el ganador de 20 torneos de Grand Slam no firmó un acuerdo de patrocinio convencional. Según informes, invirtió $50 millones de dólares en la compañía y asumió importantes funciones de diseño y marketing.
Esto incluyó su participación en el desarrollo de zapatillas de tenis: la colección «The Roger». Sus precios oscilan entre $150 y $200 dólares, situándolas en la gama más alta del mercado junto con Nike y Adidas. Además, como señala Swartz, «la estrecha relación de Federer con On le otorga credibilidad entre los atletas profesionales y aficionados».
Los analistas ven numerosas oportunidades de crecimiento para la compañía: expansión geográfica (especialmente en China), nuevos productos de calzado, ropa y accesorios. Actualmente, más del 90 % de los ingresos de On proviene del calzado, pero las ventas de ropa están aumentando, especialmente en las tiendas propias de la compañía.
On parece estar dando en el blanco con su estrategia de marketing. El gasto en marketing representó el 12.5 % de sus ventas el año pasado, por encima del 8 % de Nike y Deckers. «El reconocimiento de la marca entre los consumidores sigue siendo, en general, bajo, pero está aumentando», afirmó Swartz.
Sin duda, On opera en una industria competitiva y dependiente de las tendencias de la moda. Sin embargo, Swartz considera que On alcanzará una tasa de crecimiento anual compuesta de los ingresos del 11 % durante los próximos diez años. Esto superaría ampliamente la estimación de Euromonitor de un crecimiento anual del 4.6 % para la industria mundial hasta 2030. «On puede seguir ganando participación de mercado durante muchos años», afirmó Swartz.
Así pues, la compañía parece lista para salir a correr.
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