Wayfair (NYSE: W), el mayor minorista de muebles en línea de Estados Unidos, está volviendo a acomodarse en su silla. La compañía, con 24 años de antigüedad, ha visto cómo sus ingresos se estancaban en los últimos años tras dispararse en 2020, el primer año de la pandemia de Covid.
Pero ahora está de vuelta a la buena vida (tomando prestado el título de la canción Back in the high life again de la leyenda del rock Stevie Winwood), ya que las personas más adineradas están comenzando a comprar un poco más de muebles.
Las ventas de Perigold, la marca de muebles de alta gama de Wayfair, se dispararon un 35 % en el segundo trimestre respecto al mismo período del año anterior. Los clientes de Perigold gastan casi tres veces más al año que un comprador típico de Wayfair, afirmó el CEO, Niraj Shah, durante la conferencia de resultados de la compañía la semana pasada. Perigold representa alrededor del 11 % de las ventas de Wayfair.
En general, la compañía registró un aumento de los ingresos del 7.5 % durante el trimestre y un crecimiento del 8.7 % de los ingresos en Estados Unidos. Estados Unidos representó el 89 % de las ventas. Wayfair también vende en el Reino Unido y Canadá.
El aumento secuencial general de las ventas de Wayfair, del 20 %, representó su mejor segundo trimestre desde 2020. Secuencial significa en comparación con el trimestre anterior.
La compañía registró un beneficio por acción (BPA) negativo de 1 centavo en el segundo trimestre, lo que supone un cambio en relación con el beneficio de 11 centavos el año pasado. Sin embargo, el BPA ajustado aumentó de 87 a 95 centavos. Además, el margen de beneficio EBITDA ajustado alcanzó un máximo de cinco años del 6.9 %, frente al 6.3 % del año anterior.
A los analistas les gustan las cifras
Los analistas quedaron impresionados y señalaron que las cifras de Wayfair se están volviendo más fiables después de varios años de volatilidad. Por lo tanto, no sorprende que las acciones hayan subido un 16 % desde el informe de resultados del 4 de agosto. Las acciones registran un retorno total anualizado del 44 % durante el último año y del 11 % durante los últimos tres años.
«Creemos que este mayor nivel de consistencia [en los resultados], junto con el aumento de las ganancias de participación de mercado, debería respaldar la continuidad del impulso de las acciones», escribió el analista de William Blair, Phillip Blee, en un comentario citado por Barron’s. «Podría beneficiarse de una mejora de la demanda subyacente de categorías discrecionales de alto valor y del mercado inmobiliario».
La compañía está superando algunos obstáculos importantes: los aranceles sobre los muebles, la debilidad del mercado inmobiliario y los consumidores sometidos a presiones financieras. En cuanto a los aranceles, Wayfair evita su impacto gracias a su estrategia de «activos ligeros».
Sus proveedores importan los muebles que se compran a través del sitio web de Wayfair, lo que significa que ellos pagan los aranceles. Por supuesto, la compañía podría verse afectada si los proveedores trasladan el aumento de sus costos. Sin embargo, dada la intensa competencia de la industria, no les resulta fácil hacerlo.
Por lo general, los proveedores también envían los muebles directamente a los consumidores, lo que reduce los costos de almacenamiento de Wayfair. El modelo de inventario reducido implica una rotación de inventario más rápida, señaló la analista de Morningstar, Jaime Katz, en un informe. «Eso libera capital para destinarlo a la adquisición y retención de clientes».
Perspectivas de resultados
Entonces, ¿cuál es el secreto de la compañía? «Su diferenciación proviene de la amplitud de su oferta de productos y de su red logística, que permite realizar entregas más rápidas, con menos puntos de contacto y menos daños a los productos que sus competidores», afirmó la analista.
Wayfair anticipa una mayor fortaleza durante este trimestre, con un crecimiento de los ingresos de un porcentaje alto de un solo dígito y un margen de beneficio bruto de entre el 29.5 % y el 30.5 %. El margen se situó en el 30 % durante el segundo trimestre.
La compañía afirmó que el crecimiento de los ingresos podría acelerarse hasta el 20 % con el tiempo.
Katz no está tan segura. «Creemos que programas como Wayfair Verified (que incluye el 1 % de sus mejores productos), el programa de fidelización Wayfair Rewards, las tiendas y las mejoras en las entregas mejorarán la experiencia del cliente e impulsarán las compras recurrentes», afirmó.
«Sin embargo, consideramos que los ingresos totales estarán limitados por el crecimiento de la industria de reparaciones y remodelaciones, que estimamos en un porcentaje medio de un solo dígito».
Una perspectiva más realista es que Wayfair continúe ampliando su participación de mercado con un crecimiento de las ventas de entre un porcentaje medio de un solo dígito y un porcentaje bajo de dos dígitos, afirmó Katz. El carácter cíclico y discrecional del negocio de muebles establece ciertos límites.
«Aun así, Wayfair debe invertir para tener éxito, lo que mantendrá su margen EBITDA ajustado a largo plazo en un porcentaje bajo de dos dígitos», afirmó Katz. Ese margen alcanzó el 6.9 % en el segundo trimestre.
Así pues, el desempeño futuro de Wayfair podría no ser tan cómodo como sus sofás —sin que ello sea culpa de la compañía—.
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