Las acciones de Walmart (NASDAQ: WMT), el mayor minorista de Estados Unidos, se desplomaron un 9.2 % el 20 de agosto, su mayor caída en un solo día desde 2022.
La caída se produjo en respuesta al informe de resultados de Walmart, que mostró que las ventas comparables en Estados Unidos aumentaron apenas un 2.6 % en el trimestre finalizado el 31 de julio respecto al año anterior. Se trata del peor desempeño desde el trimestre finalizado el 31 de enero de 2020, justo antes de la pandemia de Covid. Esto generó preocupación entre los inversionistas ante la posibilidad de que los consumidores de bajos ingresos tengan que reducir sus gastos en el gigante de los descuentos.
Sin embargo, hubo muchos aspectos positivos en el informe de resultados del segundo trimestre del año fiscal 2027. Gran parte del débil resultado de las ventas se debió a las reducciones de los precios de los medicamentos exigidas por el gobierno. Tanto los ingresos como el beneficio por acción superaron las expectativas de los analistas. Los ingresos aumentaron un 5.9 % hasta $187.9 mil millones de dólares en el trimestre. La compañía también elevó sus previsiones de ingresos y beneficios para todo el año.
Dos de los segmentos rentables y de mayor crecimiento de Walmart registraron aumentos extraordinarios de sus ingresos. Los ingresos por anuncios se dispararon un 38 % y los ingresos por membresías aumentaron un 17 %. La división de anuncios permite a las marcas y a los vendedores de su marketplace promocionar productos en los canales digitales y físicos de Walmart. Esto incluye Walmart.com, la aplicación de Walmart y las tiendas Walmart.
Fuentes de ingresos por membresías
Los ingresos por membresías provienen de Sam’s Club, Walmart+ y Walmart Business+. Walmart cuenta con alrededor de 600 Sam’s Club en Estados Unidos y Puerto Rico. Son tiendas tipo almacén exclusivas para miembros, similares a Costco (NASDAQ: COST). La membresía cuesta $60 o $120 dólares al año.
Walmart+ es un servicio de suscripción similar a Amazon Prime (NASDAQ: AMZN) que incluye envíos gratuitos, entrega gratuita de alimentos (los alimentos representan alrededor del 60 % de las ventas de Walmart en Estados Unidos) y descuentos en combustible. Cuesta $12.95 al mes o $98 dólares al año.
Walmart Business+ ofrece servicios de envío, entrega, análisis y recompensas a pequeñas y medianas empresas para reducir sus costos. Generalmente cuesta $98 o $498 dólares (para un paquete prémium) al año.
El analista de Morningstar, Brett Husslein, quedó impresionado con las cifras de anuncios y membresías. «Consideramos que estas fuentes de ingresos de alto margen proporcionan recursos para defender de manera rentable el flujo de clientes y mantener las diferencias de precios frente a los supermercados tradicionales», escribió en un comentario.
Husslein también pronosticó que esta expansión continuará y alcanzará el 41 % del beneficio operativo para el año fiscal 2036, frente a más del 25 % en el año fiscal 2026. Esto compensaría la contracción del segmento principal de mercancías en EE. UU., el cual descendería del 62 % al 50 % del beneficio operativo.
Ve la acción como sobrevalorada
Sin duda, a pesar de su entusiasmo por la compañía y de la caída de las acciones de la semana pasada, Husslein sigue pensando que están muy sobrevaloradas. Han generado un retorno total anualizado del 27 % durante los últimos tres años, superando al S&P 500, con un 22 %.
«El mercado supone que los anuncios y las membresías, que tienen márgenes elevados, elevarán permanentemente los márgenes operativos muy por encima de los máximos históricos del 6 %», afirmó. «Consideramos que esto no es realista, ya que los persistentes factores adversos derivados de una mayor proporción de alimentos de bajo margen y la intensa competencia en la industria podrían limitar las ganancias».
Las acciones cotizaban el martes a $104.70 dólares y Husslein estima su valor razonable en $81.
Aun así, esto no resta mérito a la fortaleza de la compañía. A pesar de la intensa competencia de Amazon y otras empresas, «la escala, los datos y las inversiones de Walmart en su cadena de suministro ofrecen ventajas estructurales que deberían respaldar su relevancia a largo plazo y la solidez de sus márgenes», afirmó.
Historia de los últimos cinco años
Resulta útil repasar lo ocurrido con Walmart durante los últimos cinco años. Sus acciones han generado un retorno total anualizado del 17.4 % durante ese período, superando ampliamente el rendimiento del 12.9 % del S&P 500.
Hace cinco años, Walmart prosperaba a medida que la pandemia de Covid comenzaba a disminuir. Los compradores regresaron a las tiendas a medida que se flexibilizaron las órdenes de permanecer en casa y los negocios reabrieron sus establecimientos físicos. Las ventas digitales de Walmart, que se dispararon al comienzo de la pandemia, se mantuvieron sólidas. Las ventas comparables en tiendas y canales digitales de Estados Unidos aumentaron un 5.2 % en el trimestre finalizado el 30 de julio de 2021 respecto al mismo trimestre del año anterior.
Durante esos cinco años, Walmart se transformó en un «gigante omnicanal de alta tecnología, anuncios digitales y membresías», tal y como lo describió la IA de Google. Se trata de los mismos factores relacionados con los anuncios y las membresías que mencionamos anteriormente. Los ingresos han aumentado un 28 % durante los últimos cinco años.
Sin embargo, «Walmart enfrentó cuellos de botella en la cadena de suministro, mayores costos de transporte y excesos de inventario (demasiada mercancía inadecuada), lo que redujo temporalmente sus márgenes de beneficio en 2023», señaló Google.
El impacto no duró mucho. La elevada inflación llevó incluso a los consumidores de mayores ingresos a optar por alimentos y otros productos esenciales más baratos. Esto los llevó a Walmart en 2023 y los años posteriores, impulsando las ventas. Luego, en 2024-25, Walmart apostó de lleno por ampliar sus negocios de membresías, anuncios y servicios de logística para terceros. Ahora está cosechando los frutos.
La IA de Walmart
En lo que respecta a la IA, Walmart está creando agentes autónomos especializados de IA para compradores, empleados, proveedores y desarrolladores tecnológicos, según informa Google.
Del lado de los clientes, está Sparky, el asistente personal de compras. Ayuda a los consumidores a planificar eventos, organizar reseñas y crear carritos de compra personalizados. Los compradores que utilizan Sparky tienen un valor promedio de compra un 35 % mayor que quienes no lo utilizan, según Google.
Del lado de los empleados, los trabajadores cuentan con My Assistant, una herramienta de IA que puede utilizarse para el análisis de textos y datos, el resumen de reuniones y la ejecución rápida de tareas empresariales básicas. En el área de logística, Walmart utiliza algoritmos avanzados para supervisar y gestionar los palés de suministro. La compañía estima que habrá 90 millones de palés para finales de año.
Teniendo todo esto en cuenta, quizás Walmart pueda hacer que sus clientes crean en su eslogan: «Save Money. Live Better» («Ahorre Dinero. Viva Mejor»).
El autor posee acciones de Walmart.
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