Como bien sabe, las acciones tecnológicas han dominado el mercado bursátil durante los últimos años. Sin embargo, varias acciones del sector consumo también han registrado un desempeño excepcional.
Una de ellas es el gigante del mobiliario para el hogar Williams-Sonoma (NYSE: WSM). La compañía ha generado retornos totales anualizados del 43 % durante el último año, del 54 % durante los últimos tres años y del 24 % durante los últimos cinco años. Estos resultados superan ampliamente al índice Morningstar US Market Total Return.
Las principales marcas de Williams-Sonoma incluyen Pottery Barn, especializada en artículos para el hogar; West Elm, enfocada en muebles; Williams Sonoma, dedicada a utensilios de cocina prémium; y Pottery Barn Kids & Teen, orientada a artículos para el hogar para niños y adolescentes.
La compañía también cuenta con una categoría denominada «otros», que incluye Rejuvenation, especializada en productos para mejoras del hogar; Mark & Graham, dedicada a accesorios personales; Green Row, enfocada en artículos para el hogar; y las operaciones internacionales bajo franquicia.
Pottery Barn representa el 38 % de los ingresos de la compañía, West Elm el 24 %, Williams Sonoma el 17 %, Pottery Barn Kids & Teen el 15 % y la categoría «otros» el 6 %.
Sólida gestión de marcas
Williams-Sonoma ha gestionado bien estas marcas. «Es una de las compañías mejor administradas de la industria», escribió la analista de Morningstar, Jaime Katz. Señaló que los márgenes de beneficio operativo se han situado entre el 16 % y el 18 % durante los últimos cinco años, incluso mientras la demanda ha fluctuado. «El flujo de caja debería seguir siendo sólido, respaldando retornos consistentes de capital».
De hecho, la analista proyecta que Williams-Sonoma generará un retorno promedio anual sobre el capital invertido del 33 % durante los próximos diez años, muy por encima de su estimación de un costo de capital del 9 %. Esta previsión optimista se basa en la estrategia de bajo requerimiento de capital de la compañía, que prioriza las ventas digitales y la expansión internacional mediante franquicias, en lugar de abrir nuevas tiendas en el extranjero.
El comercio electrónico representó el 65 % de las ventas de Williams-Sonoma el año pasado. Además, la compañía contaba con 506 tiendas al cierre del primer trimestre, el 3 de mayo, frente a las 508 del año anterior.
Los ingresos de la compañía aumentaron un 4.4 % en el primer trimestre, liderados por West Elm, que registró un incremento del 8.5 % en las ventas comparables de la marca. Esto contrasta con una caída de un solo dígito bajo para la industria en general, «dejando claro que la oferta de productos de la compañía sigue conectando con los consumidores, a pesar de la creciente incertidumbre macroeconómica», afirmó Katz.
Se prevé un crecimiento moderado de las ventas
Katz estima un crecimiento promedio anual de las ventas del 4 % durante los próximos diez años, impulsado por categorías adyacentes, como exteriores para el hogar; las ventas entre empresas; y el crecimiento de marcas emergentes como Mark & Graham y Green Row.
Williams-Sonoma se apoya en la lealtad de sus clientes, un marketing inteligente y una adecuada gestión de su estrategia comercial, señaló. «La compañía tiene acceso a una larga trayectoria de análisis de clientes que se remonta a la época de sus catálogos. Esto debería ayudarle a mantener o aumentar su cuota de mercado mientras intenta expandir sus marcas emergentes».
Sin embargo, la empresa tiene sus límites, señaló Katz. Considera que los márgenes promedio de beneficio operativo estarán limitados al 18 % anual durante la próxima década debido a un panorama de la industria fragmentado y altamente competitivo. «Williams-Sonoma sigue captando solo una participación de un solo dígito medio del mercado nacional de muebles y artículos para el hogar, a pesar de ser uno de los operadores con mayor trayectoria», señala.
Y añade que «es poco probable que logre una ganancia significativa de cuota de mercado durante la próxima década», aunque los principales competidores de Williams-Sonoma se encuentran en una situación similar. Los costos de cambio para los consumidores son bajos y la compañía no cuenta con una ventaja de precios, explicó.
Por lo tanto, no está claro si Williams-Sonoma podrá seguir generando rendimientos extraordinarios.
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